ユニフォームネクスト株のIPO戦略

同社公募株の狙い目証券としては主幹事の野村は公平抽選配分比率10％ながら引受シェア85%ですから外せませんが、副幹事のみずほよりも公平抽選配分比率が高いSBIを優先したいところです。また、岡三証券はIPO公募株申込時に前受け金が不要ですので狙い目です。因みに、SBIの公平抽選配分比率は40％～70％・岡三は10％と考えら

ユニフォームネクストの総合評価

ユニフォームネクスト株のビジネス展望

同社の事業内容は業務用ユニフォームのネット通販がメインで従来のユニフォーム業界はメーカーからの委託を受けた販売代理店が販売していましたが、同社はインターネットを通じた通信販売に特化することで急成長してきました。特に、同社独自のIT技術を駆使して他社を寄せ付けない圧倒的なスピードとクオリティでユニフォームのインターネット市場を独走していると言えます。
また、ユニフォームをインターネットで販売することにより、訪問型では十分な訴求ができなかった中小事業者や個人事業者に評価されています。同社のスピードとクオリティは物流と流通加工の迅速な対応が胆ですが、同社では一定の内製化比率を維持し他社との差別化を図っています。
従って、同社の強みはユニフォーム通販業界でのポジショニングが高いことで、カスタマーセンターによるアフターフォローが充実しており競争力が高く利益率も高いと言えます。

一方で同社ビジネスの課題としては同社独自のビジネスモデルを持っている訳ではないので将来的に大手に真似されると厳しい感じがすることと、ユニフォームの市場の規模・市場の成長性が大きく見込める訳ではないことです。
2015年度のユニフォーム市場規模は前年度比＋1.6%の5,026億円で、ワーキングユニフォーム・オフィスユニフォームがプラス成長となる一方で、スクールユニフォームはマイナスに転じました。一方、メディカル向けユニフォームの需要は拡大していますが、全体的なユニフォーム市場は微増傾向が継続しそうです。
同社に対する機関投資家ヒアリングポイントでも、ユニフォーム通販業界でのポジショニングが高いことと競争力が高いことを評価する一方で、市場の成長性が大きくないことが指摘されています。

ユニフォームネクストの株価予想

同社の公募価格は仮条件の上限である2,800円となりましたので今2017年12月期予想EPS186.7円としますと予想PERは15.0倍となりますが、同社の今2017年12月期の業績予想は増収で経常利益は増益予想ながら純利益は減益予想となっており成長力に陰りが見えます。
一方で同社の2016年度売上高総利益率38.84％・売上高営業利益率10.67％・売上高経常利益率10.70％・ROE30.90％は、いずれも業界内で高い水準を保っています。
需給の面で同社はマザーズ上場の小型案件ということで想定時価総額約30億円規模と公開株数が極めて少なく、初値は人気薄の小売ということを割り引いても過熱しそうです。また、主要な大株主にロックアップがしっかり掛かっており需給環境も良好です。
類似会社の株価水準は以下の通りで業態的に一番近いのはワークマンですが、ワークマンは作業服・関連用品の専門店をチェーン展開していますのでネット通販を展開するユニフォームネクストの方が付加価値は高く高PERとなりそうです。

類似会社のPER等（2017年7月14日現在）

コード	銘柄名	市場	PER	PBR	配当利回り
3597	自重堂	東証2部	12.3	0.72	3.42%
7447	ナガイレーベン	東証1部	25.5	2.63	2.21%
7564	ワークマン	東証1部	17.7	2.44	1.64%

ユニフォームネクスト株の基本情報

会社概要

本社所在地	福井県福井市二の宮3丁目36-21　電話0776-27-4246
創業	1994年4月
代表取締役社長	横井康孝
資本金	7,591万円（2017年6月）
連結売上高	2,934百万円（2016年12月期）
事業内容	インターネットを中心に企業・個人へ業務用ユニフォームを販売
社員数	社員59名(2016年12月現在)

沿革

• 1994年4月　㈱ワイケー企画を設立、ユニフォームの販売を開始
• 2001年6月　福井市二の宮に本社を移転
• 2008年10月 飲食店向けユニフォーム通販サイト「フードユニフォーム」を開設
• 2011年4月 作業服通販サイト「ワークユニフォーム」を開設
• 2013年1月 事務服の通販サイト「オフィスユニフォーム」を開設
• 2014年2月 医療ユニフォーム通販サイト「クリニックユニフォーム」を開設
• 2014年2月 福井市高柳町に加工検品センターを移転し物流センターとして開設
• 2015年1月 ㈱ワイケー企画の商号をユニフォームネクスト㈱に変更

ユニフォームネクストビジネスのポイント

• ユニフォーム通販業界でのポジショニングが高い
• アフターフォローが充実しており競争力が高く利益率も高い
• ユニフォーム市場の成長率が低いため第二の柱作りが課題

同社はユニフォームのインターネットを通じた通信販売に特化することで急成長してきました。
インターネットを通じ全国の顧客を相手に、IT技術を駆使した圧倒的なスピードとクオリティで市場を席巻しています。
同社が運営するユニフォームのサイトは「フードユニフォーム」「ワークユニフォーム」「クリニックユニフォーム」「オフィスユニフォーム」の4つで、それぞれのサイトが独立したサイトとして運営されているのが特徴です。
「フードユニフォーム」サイトでは、コックコート・白衣・エプロン・Tシャツ・ポロシャツ・作務衣などの飲食・厨房のユニフォーム販売・通販を行っています。
「ワークユニフォーム」では建設建築・鉄工・電機・農作業・製造工場・運送倉庫・配達営業などが注文できます。
「クリニックユニフォーム」では看護師ユニフォーム・ドクターユニフォームが販売されています。
「オフィスユニフォーム」では、受付・インフォメーション・接客・営業・外勤・事務職・医療事務・コンパニオンなどを各パターンから選べます。

現在は特に、「クリニックユニフォーム」と「オフィスユニフォーム」が好調を維持していますが、今後はユニフォームに続く第二の柱作りが課題と言えます。同社はここまでユニフォームのインターネットを通じた通信販売に特化することで急成長してきましたが、現在のビジネススタイルだけで今までの急成長を継続するのは難しくなりそうです。

ユニフォームネクスト株の業績推移とポイント

業績数字推移（連結ベース）

決算年月	2015年12月	2016年12月	2017年12月（独自予想）
売上高 (千円)	2,552,492(+33.6%)	2,934,346(+15.0%)	3,386,000(+15.4%)
経常利益 (千円)	282,910(+16.8%)	314,123(+11.0%)	325,000(+3.5%)
当期純利益 (千円)	192,077(+31.6%)	218,419(+13.7%)	201,000(-7.8%)
純資産額 (千円)	606,866	806,589	-
BPS (円)	649.19	862.85	-
EPS (円)	215.58	233.65	186.66
1株配当 (円)	4,000	4,000	-
自己資本比率 (％)	48.21	54.42	-
自己資本利益率 (％)	40.38	30.9

業績数字のポイント

前2016年12月期までは増収増益基調の成長トレンドが確認できましたが、今2017年12月期の予想数字は増収ながら純利益は減益予想と利益成長は頭打ちの印象です。
前2016年度12月期の各種財務指標も売上高総利益率38.84％・売上高営業利益率10.67％・売上高経常利益率10.70％・ROE30.90％と業界内で高い水準を保っていますが、期を追う毎に数字が鈍化傾向なのが気になります。

ユニフォームネクスト株のIPO情報の要点

IPO(新規上場)スケジュール

仮条件決定日	6月27日（火）
ブックビルディング期間	6/29 (木) ～ 7/5(水)
公募価格決定日	7/6(木)
購入申込期間	7/10(月) ～ 7/13 (木)
上場予定日	7/19 (水)

IPO公募・売出し株式情報

公募株式数	200,000株(公募200,000株・売出し0株)
オーバーアロットメント分	30,000株
発行済株数	1,208,581株 （上場時、公募株数含む）
OR	19.0%
想定価格	2,460円
仮条件価格	2,460円～2,800円
公募価格	2,800円
IPOの資金用途	広告宣伝費・人件費に充当する予定

（オーバーアロットメント分とは当初の予想を超える需要があった場合、追加的に投資家に販売することです。また、オファリングレシオは発行済株式数のどの程度を市場に放出するかを示す比率を意味します）

株主構成とロックアップ状況

氏名	株数（株）	割合（%）	ロックアップ
ディマウス（合）	340,000	32.25	90日
横井康孝	318,000	30.16	90日
ジャフコ	73,781	7.00	90日 or 1.5倍
横井亜希子	66,000	6.26	90日
横井孝志	56,000	5.31	90日
横井杜王	46,000	4.36	90日
横井勇神	46,000	4.36	90日
前田和彦	22,000	2.09	90日
塚田久治	20,000	1.90	90日
ユニフォームネクスト	19,200	1.82	180日